发布研报称，中国拼搭玩具行业市场空间广阔，布鲁可（00325）已成功转型切入该赛道，凭借优质IP、强大的产品力、渠道网络优势形成一定的品牌力。公司深度绑定奥特曼、变形金刚等头部IP，后续新IP开发及品类拓展推动增长。该行预计25-27年公司实现营业收入40.29/57.28/70.23亿元（yoy+79.8%/42.2%/22.6%），实现归母净利润9.92/14.92/19.28亿元，实现经调整净利润10.04/15.08/19.44亿元。公司作为中国拼搭角色类玩具赛道领先者，随着规模效应利润有望加速释放，首次覆盖，给予“增持”评级。